本文首发于2019年6月1日期

　　《中国战略新兴产业》

　　记者 顾彦 编辑整理

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　　招商证券相关分析认为，从主题投资的角度而言，目前纯正的“人造肉”标的唯有Beyond Meat公司，A股目前没有纯正标的。但国内肉类消费市场巨大，小渗透率即可带来巨大市场规模，叠加猪肉供给缺口矛盾和海外企业的成功经验，未来不排除有A股上市公司逐步布局“人造肉”市场。

　　近日，A股市场“人造肉”概念股逆势暴涨，引起人们关注。

　　多家分析机构表示，就全球肉类替代食品市场发展趋势来看，亚洲市场规模增长迅速，“人造肉”相关技术和产品有可观的发展前景；但从主题投资角度来说，目前纯正标的唯有美国的Beyond Meat公司，国内多家上市公司已否认涉及人造肉概念。投资者应理性看待这一新技术。

　　01“人造肉”第一股横空出世

　　“人造肉”概念股的这场热潮，要从Beyond Meat的上市说起。

　　美国公司Beyond Meat是一家创立于2009年的素食肉生产商，它用豌豆蛋白、菜籽油和椰子油做“肉饼”。这种“肉饼”在外观、口味和烹饪方式上都与真正的牛肉别无二致，而且不含胆固醇，饱和脂肪酸含量更低。2012年，Beyond Meat的产品开始出现在美国的餐厅和超市中，至今已在3万多个地点销售。

　　>> Beyond Meat公司的“人造肉”相关产品。

　　当地时间5月2日，Beyond Meat在纳斯达克挂牌上市，成为“人造肉”第一股。开盘价46美元，较发行价25美元溢价84%，截至当日收盘，股价报65.75美元，暴涨163%，市值接近39亿美元。这是自2000年以来市值2亿美元以上公司中，上市首日涨幅最高的，同时也创下2008年金融危机以来新股上市首日最大涨幅记录。

　　作为一家食品公司，Beyond Meat在去年收获了令传统食品公司难以想象的业绩增长。公司披露的业绩数据显示，2018年营收为8790万美元，同比增长170%，毛利率为20%。基于这一数值计算，该公司股票的市销率达到了44倍（市销率=总市值/主营业务收入，是衡量公司股票的投资价值的指标之一），这对增长迅速的科技公司来说很常见，但在食品公司中却是遥遥领先。举例来说，荷美尔食品公司的市销率为2.3倍，几乎是所有食品公司中最高的，泰森食品公司的市销率仅为0.7倍。

　　相关分析普遍认为，该公司的专有技术和“人造肉”这一新兴概念一道被纳入了投资者对Beyond Meat的估值考量，使得这家公司看起来更像是一家拥有技术专利的科技创新企业。微软公司创始人比尔·盖茨、著名影星莱昂纳多、Twitter创始人埃文·威廉姆斯、麦当劳前CEO唐·汤普森等，都是Beyond Meat的投资者。

　　受Beyond Meat上市消息影响，国内的“人造肉”概念股也持续“疯涨”。东方财富Choice数据信息显示，5月6日，在A股超千股跌停的情况下，“人造肉”概念股板块逆势暴涨；5月7日，“人造肉”概念股持续上涨，其中有12只股票直接涨停，该板块总市值一天增加约62.86亿元；截至5月8日收盘，A股市场“人造肉”概念股的17家上市公司中，除了1家下跌、1家平盘外，其余15家均上涨，多家企业股价已经连续3个交易日涨停，涨幅最高达到10.09%。

　　02市面上的“人造肉”和干细胞无关

　　“人造肉”概念股被热捧，但大多数人对其背后的技术只是一知半解。

　　据了解，目前的“人造肉”大致有两种。一种是植物性肉类替代品，其实就是人们常说的素肉，通常以植物蛋白为主要原料，通过挤压蒸煮等现代食品加工工艺使其形成类似于肉的组织口感。另外一种则接近于真正的肉类，由动物干细胞制造而成，其大致过程是把氨基酸、糖、油脂等物质在器皿中培养干细胞，让肉慢慢“长大”。

　　第二种“人造肉”造价高昂，目前多见于科学研究领域，尚不具备批量生产的条件。市面上的“人造肉”主要是第一种，Beyond Meat的招股说明书中介绍，其“人造肉”产品的主要原料就是豌豆蛋白。已有多家分析机构提示投资者，应当注意区分相关技术，理性对待“人造肉”这一概念。

　　多家相关上市公司已发布股票异常波动公告，澄清其未涉及“人造肉”业务。金健米业表示，未发现对公司股票价格产生重大影响的市场传闻。海欣食品表示，公司仅使用少量大豆蛋白类原材料，不生产“人造肉”产品。哈高科在其投资者互动平台中提示，根据BeyondMeat招股说明书，其“人造肉”的主要原料为豌豆蛋白，不含大豆。维维股份表示，公司目前不涉及豌豆蛋白加工业务，没有种植大豆，自身也没有种植基地，所需大豆原料来自外部采购。

　　但也有相关公司表示，在“人造肉”相关领域确有投入。比如速冻鱼丸生产商安井食品表示，近年来公司在植物性肉类替代品原料即大豆蛋白的科研和创新方面一直在做投入，也取得了一定的进展，但不涉及动物细胞培养的“人造肉”领域。安井食品称，非洲猪瘟使得国内生猪产能和消费心理均受到较大影响，如何弥补后期猪肉缺口及猪肉替代品研发也受到广泛关注，公司会持续跟踪相关前沿科技在“人造肉”等相关领域的发展应用。

　　招商证券相关分析认为，从主题投资的角度而言，目前纯正的“人造肉”标的唯有Beyond Meat公司，A股目前没有纯正标的。但国内肉类消费市场巨大，小渗透率即可带来巨大市场规模，叠加猪肉供给缺口矛盾和海外企业的成功经验，未来不排除有A股上市公司逐步布局“人造肉”市场。

　　国盛证券表示，“人造肉”产业链与豆制品相似。从国内角度看，“人造肉”主要原材料为豆粕，因而产业链上游为大豆初加工企业（通常为向榨油厂购买豆粕）或为原料贸易商，中游为豆制品深加工（大豆蛋白生产），下游应用一方面销售给食品加工企业用作辅料，另一方面供给素食肉类生产商制作“人造肉”。该机构认为主要有以下两条投资主线：一是豆类蛋白或其他植物蛋白生产企业，二是下游投资或涉足“人造肉”的食品加工企业。

　　03“大口吃肉”时要警惕风险

　　虽然国内还没有主打“人造肉”产品的上市公司，但中国市场的消费潜力已经被各方投资者看好。

　　欧睿信息咨询公司数据显示，全球肉类替代品市场近两年发展势头迅猛，在2018年和2017年分别增长了22%和18%。美国市场调查与咨询公司Markets and Markets的研究数据显示，2018年全球肉类替代食品规模约为46亿美元，到2023年有望达到64亿美元，亚洲更是增长最快的地区。

　　增长的源头在于人们饮食习惯的改变。中国社科院财经战略研究院服务经济与餐饮研究中心执行主任赵京桥向媒体表示：“低热量的素食迎合了饮食发展的趋势，整个餐饮业都在品质升级，健康、营养、绿色消费趋势会越来越明显，而且这个消费群体会越来越大。”

　　多家分析机构看好“人造肉”市场发展潜力。其一，伴随生活水平改善和提高，人们的健康、环保意识提升，这一点也体现在饮食消费中，“人造肉”这种新型食品开始被接受。其二，Beyond Meat大涨带来极大效应，有望促进“人造肉”消费及国内厂家模仿。其三，非洲猪瘟给肉类市场带来的影响也不容忽视。招商证券认为，“人造肉”具备主题新、空间大、催化强三大特征，很有可能成为新的强势主题。

　　不过也有人对“人造肉”提出质疑。一方面，受制于成本问题，目前“人造肉”产业仍面临不少挑战。华福证券研究指出，以植物蛋白为技术路线的“素肉”产品价格稍高于传统肉制品，尚可被市场接受；而以生物工程为技术路线的“培育肉”价格高昂，仍不能量产，其成本过高问题亟待解决。另一方面，有分析人士指出，“人造肉”其实并不算是新生事物，我们平时就可吃到的素鸡、辣条等都可算作此类，此番A股市场的反应更多还是停留在概念炒作层面。

　　华福证券提醒，“人造肉”为未来解决食物困局提供了新的思路。但作为新生事物，其未来的发展路径及技术前景依然存在着许多未知数。而股市在资金的推动下，极易出现对某一题材炒作过头的情况，投资者在“大口吃肉”时还需时刻警惕风险。